A Crise da Dívida Européia Visualizada

Entenda a crise de dívida européia com esse vídeo da Bloomberg em inglês (transcrição em português abaixo).

Transcrição do vídeo abaixo:

O que é a Crise de Dívida Européia?

É o fracasso do Euro, a moeda que une dezessete países europeus de modo íntimo mas falho.

Nos últimos 3 anos, Grécia, Portugal, Irlanda, Itália e Espanha oscilam à beira de um colapso financeiro, ameaçando quebrar o continente europeu inteiro e o resto do mundo.

Como isso aconteceu?

Unindo a Europa…

Na maior parte da história européia, havia guerras entre si mesmos (países).

E países em guerra entre si não fazem muitos negócios juntos.

A Europa sempre foi um continente de barreiras comerciais, tarifas e diferentes moedas. Fazer negócios através das fronteiras era difícil. Era preciso pagar uma taxa para trocar moedas. E era preciso pagar uma tarifa para comprar e vender para empresas em outros países.

Isso sufocava o crescimento econômico.

E então veio a 2ª Guerra Mundial, que destruiu a Europa.

A situação era tão desesperadora que a maneira mais rápida de reconstruir o continente foi remover essas barreiras.

Taxas de aço e carvão baixaram para que uma usina de aço em um país pudesse vender para uma construtora em outro.

Isso deu uma ideia aos sobreviventes da guerra: uma Europa unificada.

Uma união de todo o continente que evitaria guerras futuras.

Países começam a se unir em direção a esse objetivo, derrubando as barreiras comerciais, reduzindo o custo de fazer negócios. Uma das últimas barreiras a cair foi o Muro de Berlim.

Com uma Alemanha unida, a Europa estava pronta.

27 países assinaram o Tratado de Maastricht e criaram a União Europeia. Com isso, fazer negócios através das fronteiras ficou fácil.

Mas ainda havia um grande obstáculo: as diferentes moedas.

Uma década depois, eles tinham a solução: o Euro (€), lançado em 01 de janeiro de 1999.

Países que adotaram o euro, o chamado “Zona do Euro”, acabaram com suas próprias moedas. Eles também interromperam suas próprias políticas monetárias, dando o controle para o Banco Central Europeu recém-criado, comumente referido como o BCE (Banco Central Europeu).

A Zona do Euro tinha agora uma política monetária unificada, mas ainda tinha muitas políticas fiscais diferentes, uma das principais razões para a atual crise da dívida.

Política monetária vs. Política fiscal

É importante entender a diferença entre política monetária e política fiscal.

A política monetária controla a oferta de moeda. Literalmente, quanto dinheiro há na economia e quais são as taxas de juros para tomar dinheiro emprestado.

A política fiscal controla a quantidade de dinheiro que um governo arrecada em impostos e quanto ele gasta.

Um governo só pode gastar o tanto que ele recolhe em impostos. Qualquer coisa acima desse valor, tem que pedir emprestado. Isso se chama gastos deficitários.

Antes do Euro, países como a Grécia não só tinha que pagar altas taxas de juros para tomar dinheiro emprestado, como só poderiam pegar emprestado certo montante. Os credores não ficavam confortáveis emprestando-lhes muito dinheiro.

Mas agora que eles eram parte da nova política monetária unida da Zona do Euro, o montante que poderia pegar emprestado disparou. Países menores de repente tiveram acesso ao crédito como nunca antes.

A Grécia e outros países que anteriormente só poderiam tomar empréstimos a taxas em torno de 18%, agora poderiam pagar a mesma taxa baixa da Alemanha.

Como?

Com o cartão de crédito da Alemanha!

A adesão à Zona do Euro é muito parecida com a partilha de um cartão de crédito… O cartão de crédito da Alemanha.

Emprestadores agora acreditam que, se a Grécia for incapaz de pagar seus empréstimos, a Alemanha e as outras grandes economias da Europa iriam intervir e reembolsá-los, pois eles estavam agora sob uma moeda comum!

Com a nova abundância de crédito barato, a Grécia e outros países europeus foram capazes de ajustar suas políticas fiscais e aumentar os gastos para níveis antes impossíveis.

Alguns países embarcaram em programas de gastos deficitários gigantescos, principalmente para os políticos serem eleitos. Eles fizeram promessas, tais como mais postos de trabalho e pensões generosas, tudo isso pago com o novo dinheiro que agora poderiam pegar emprestar.

Os governos da Grécia, Portugal, Itália e acumularam enormes dívidas.

No entanto, agora eles eram capazes de pagar essas dívidas pegando mais dinheiro emprestado.

O endividamento continuou, assim como os gastos e as políticas orçamentais desequilibradas.

Na Irlanda e em Espanha, o crédito barato alimentou enormes bolhas imobiliárias, assim como aconteceu nos Estados Unidos.

O crédito fluiu, a dívida acumulada tornou as economias da Europa fortemente entrelaçadas.

As empresas começaram a abrir fábricas e escritórios em toda a Europa. Bancos alemães emprestavam a empresas francesas. Bancos franceses emprestavam a empresas espanholas. E assim por diante.

Com isso, fazer negócios ficou incrivelmente eficaz e, ao mesmo tempo, arrastou o destino coletivo da Zona do Euro.

As coisas continuaram desta forma enquanto o crédito estava disponível… e o crédito ficou disponível até 2008.

Estimulado pelo colapso no mercado imobiliário norte-americano, uma crise de crédito varreu o mundo, interrompendo os empréstimos, em toda parte.

De repente, a economia grega não poderia funcionar… não poderia pedir dinheiro emprestado para pagar por todos os novos postos de trabalho e benefícios que criara… nem podia pedir emprestado o dinheiro que precisava para pagar as suas dívidas antigas.

Isso era um problema para a Grécia, mas por causa da política monetária unificada, isso também era um problema para toda a Europa.

Grande parte da Europa estava numa farra de gastos, pegando emprestado mais dinheiro do que jamais poderia pagar. Mas o problema é que alguém tem que pegar a conta, ou então todos os países da Zona Euro iria sofrer. Uma vez que os países que fizeram a dívida não podiam pagá-la, todos olharam para a Alemanha.

Medidas de austeridade

Como a maior e mais forte economia da Europa, a Alemanha, relutantemente, concordou em ajudar a socorrer os países endividados.

Em outras palavras, a Alemanha concordou em pagar a conta. Mas somente se os países devedores concordassem em implementar medidas de austeridade rigorosas para garantir que isso nunca mais acontecesse novamente.

As medidas de austeridade significavam um enxugamento: cortando gastos, endividando menos e pagando a dívida. Isso parece uma solução simples, certo?

Não.

Primeiro de tudo, ninguém quer austeridade.

Austeridade significa cortar os gastos do governo. Sendo o governo o maior gastador em qualquer economia, quando o governo corta gastos, corta o salário de muitos dos seus cidadãos.

As pessoas perdem postos de trabalho.

Elas ficam com raiva.

Elas invadem as ruas.

E a austeridade também não equilibra automaticamente o orçamento de um país.

O governo cobra impostos com base no salário das pessoas. Então, quando os lucros são reduzidos, o governo recolhe menos impostos. Eles ainda não podem pagar as suas dívidas. A dor é tão ruim que é quase politicamente impossível de realizar.

Acima disso, há enormes diferenças culturais dentro da Zona do Euro. Diferenças culturais extremas.

A Alemanha é muito financeiramente responsável. Desde a terrível hiperinflação que o país enfrentou após a 1ª Guerra Mundial, ele tem sido extremamente avesso à inflação e incrivelmente cuidadoso com gastos e empréstimos.

Em geral, os alemães trabalham duro e esperam pouco de benefícios estatais e meticulosamente pagam todos os seus impostos.

Muitos gregos, por outro lado, desfrutam de benefícios estatais generosos e não pagam impostos. A Grécia tem um problema terrível, pois nunca recolhe a maioria dos impostos que impõe a seus cidadãos. E tem sido sempre assim. Juntar-se ao Euro, apenas amplificou isso.

O ponto de vista alemão é: isso não funciona. “Se você quer nosso dinheiro, você precisa de moral”.

À medida que os países devedores seguiam para o default (calote), todo o continente europeu estava em perigo. Mesmo que as economias dos países devedores fossem relativamente pequenas, elas representam uma enorme ameaça pois o sistema financeiro europeu é extremamente interligado. Justamente por causa do Euro.

Os países devedores pegaram dinheiro emprestado de bancos, investidores e outros governos de toda a Europa. À medida que os países devedores se aproximar de um calote, todos os que lhes emprestaram dinheiro torna-se mais fracos. E todos aqueles que emprestaram dinheiro a esses emprestadores também ficaram mais fracos. E assim por diante.

Um problema em um país poderia reverberar em todo o continente, provocando uma reação em cadeia de calotes.

Se a Grécia desse um calote, em seguida, a Espanha poderia também dar calote.

Itália, Portugal, Irlanda seriam os próximos.

Em seguida França, então a Alemanha.

Logo isso poderia não apenas espalhar por toda a Europa, mas por todo o mundo.

União Fiscal ou Desintegração

O problema é que: mesmo se os países devedores adotassem medidas de austeridade, e mesmo que o resgate da Alemanha e dos países mais fortes a eles os ajudasse a pagar suas dívidas e evitar uma crise imediata, não há sistema substituto para evitar que isso aconteça novamente.

Isso nos traz de volta à divisão básica entre política monetária e política fiscal.

Em última análise, a Zona do Euro requer uma união fiscal para coincidir com a sua união monetária. Ou nenhum dos dois.

Isto é, deve haver uma organização política com autoridade para definir a política fiscal dentro de cada país da Zona do Euro. Essa organização deve ter o poder de cortar gastos, aumentar os impostos, e definir leis.

Uma união fiscal como esta poderia realmente evitar despesas e endividamento excessivos.

No entanto, esta é uma ideia extremamente complicada e impopular. Isso significaria entregar a soberania a um poder superior. Em essência, um “Estados Unidos da Europa”.

No entanto, sem um sistema centralizado, países da união fiscal continuarão a incorrer em déficits, acumular dívida, degradar o valor do Euro, e ameaçar a estabilidade da Europa.

Poderá a Europa tomar as medidas necessárias e criar uma união fiscal ao lado da união monetária?

Ou a união monetária se desintegrará e o Euro desaparecerá?


Fonte: Bloomberg

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